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經(jīng)營性現(xiàn)金流險過五成為正,環(huán)保上市公司兜里剩多少錢?

經(jīng)營性現(xiàn)金流險過五成為正,環(huán)保上市公司兜里剩多少錢?

2022-12-29 09:26:30 3
  前不久,中國水網(wǎng)盤點了2022年上半年涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司的業(yè)績情況,221家環(huán)保上市企業(yè)中,有122家涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司營業(yè)收入較去年同期上漲,占比約55.2%,138家上市公司凈利潤較去年同期出現(xiàn)下滑,占比約62.4%,超半數(shù)環(huán)保上市公司的凈利潤呈下滑趨勢。
 ,  營業(yè)收入和凈利潤不甚理想,那企業(yè)其它財務(wù)指標(biāo)可還健康?中國水網(wǎng)收錄了210家涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司的部分現(xiàn)金流數(shù)據(jù),具體看看環(huán)保上市公司們兜里還剩多少錢吧?
 ,   數(shù)據(jù):現(xiàn)金流三大指標(biāo)總體情況
 ,  看一個企業(yè)的現(xiàn)金流有三個重要數(shù)據(jù),經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
 ,   經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額超五成為正
 ,  經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是最重要的一個指標(biāo)之一,主要指的是經(jīng)營現(xiàn)金毛流量扣除經(jīng)營運資本增加后企業(yè)可提供的現(xiàn)金流量,是企業(yè)在經(jīng)營的過程當(dāng)中所剩余以及可提供的資金,如果在企業(yè)的一個發(fā)展和經(jīng)營過程中所剩余的資金是比較少甚至成一個負數(shù),那么也反映了這個企業(yè)的經(jīng)營狀況和財政情況是一直處于下降的。
 ,  明確了這個,再來看環(huán)保上市公司們經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的情況。
 ,  根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計,210家環(huán)保上市公司中,有113家環(huán)保上市公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正,占比約53.81%,其中有兩家企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超過了10億元,分別是首創(chuàng)環(huán)保與興蓉環(huán)境。有6家企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在5-10億元之間,另有105家企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在0-5億元之間,這一部分企業(yè)是最多的。除了以上113家經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)之外,剩下97家環(huán)保上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量則為負。
 ,  從210家環(huán)保上市公司的表現(xiàn)來看,大部分環(huán)保企業(yè)的現(xiàn)金流還處于比較健康的狀態(tài)。,  經(jīng)營活動現(xiàn)金流量排行前五的企業(yè)分別是:首創(chuàng)環(huán)保(13.63億元)、興蓉環(huán)境(12.44億元)、重慶水務(wù)(9.85億元)、偉明環(huán)保(8.79億元)、洪城環(huán)境(8.06億元)。
 ,  另外,從各環(huán)保上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量變動幅度來看,有99家環(huán)保上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較上年同期出現(xiàn)了增長,平均增長幅度約為141.42%。增長前五名的企業(yè)分別為路德環(huán)境、長青集團、達力環(huán)保、中航泰達、萬邦達。
 ,   企業(yè)外部投資活動較為活躍
 ,  與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額不同,對投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額正負現(xiàn)象的分析評價較為復(fù)雜。對于這兩項指標(biāo)的正負,不能一概而論,應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的生命周期分析評價。
 ,  理想情況下,初創(chuàng)期公司和成長期公司的投資活動現(xiàn)金流量凈額都容易為負。這是因為他們在這兩個階段需要開展業(yè)務(wù),擴大市場份額。而環(huán)保行業(yè)近年來迎著政策的東風(fēng)不斷催生市場規(guī)模,不少資本涌入這一行業(yè),尤其是2021年爆發(fā)了IPO潮,新增了43家環(huán)保上市公司,這些企業(yè)大都處于成長期。
 ,  中國水網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)也突顯了這一特點。在210家環(huán)保上市公司中,約44家環(huán)保企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流量凈額為正,其中投資活動現(xiàn)金流量凈額超過10億元的企業(yè)有2家,5-10億元之間的企業(yè)有1家,0-5億元的企業(yè)有41家。剩下166家企業(yè)則低于0億元,對這一數(shù)據(jù)無需焦慮,這并不意味著這些企業(yè)經(jīng)營不善,而是企業(yè)的市場投資行為仍保持了相對活躍的狀態(tài)。, ,  投資活動現(xiàn)金流量凈額排行前五的企業(yè)分別是:城投控股(13.37億元)、國中水務(wù)(10.2億元)、德林海(5.22億元)、啟迪環(huán)境(4.54億元)、碧水源(3.44億元)。
 ,  從各環(huán)保上市公司投資活動現(xiàn)金流量凈額變動幅度來看,有122家環(huán)保上市公司較上年同期出現(xiàn)增長,平均增長幅度為198.81%,說明大部分環(huán)保上市公司對外投入更加穩(wěn)健,現(xiàn)金流有所回籠。增長幅度排行前五的企業(yè)分別是正和生態(tài)、世茂能源、匯中股份、國中水務(wù)、新宇環(huán)保。
 ,   環(huán)保企業(yè)融資需求旺盛
 ,  而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額形成情況同樣復(fù)雜。根據(jù)理想情況,除了初創(chuàng)期的企業(yè)需要大量的融資來啟動業(yè)務(wù),使得籌資活動現(xiàn)金流量凈額一般為正值以外,成長期、成熟期、衰退期的企業(yè)這項指標(biāo)都有較大可能出現(xiàn)負值。因為成長期的企業(yè)需要大量資金彌補業(yè)務(wù)投資的缺口,而成熟期的企業(yè)需要償還融資,保持企業(yè)良好的資信程度。
 ,  根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù),在210家環(huán)保上市公司中,籌資活動現(xiàn)金流量超過10億元的企業(yè)有15家,在5-10億元之間的有12家,在0-5億元之間的有75家,另有108家籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于0。同樣,這一數(shù)據(jù)不代表這些企業(yè)發(fā)展不順利,而是可能與環(huán)保行業(yè)屬性有關(guān),環(huán)保項目工程屬性極強,涉及投資金額較大,在PPP等項目模式下,時常需要環(huán)保企業(yè)在項目前期墊付,因而環(huán)保企業(yè)融資需求較強烈,后期需要償還的融資金額也比較大。,  籌資活動現(xiàn)金流量凈額排行前五的企業(yè)分別是:城投控股(61.37億元)、格林美(38.27億元)、光大環(huán)境(32.86億元)、中原環(huán)保(20.19億元)、中國光大水務(wù)(19.78億元)。
 ,  從各環(huán)保上市公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額變動幅度來看,有104家環(huán)保上市公司較上年同期出現(xiàn)增長,增長幅度排行前五的企業(yè)分別是天潔環(huán)境、清研環(huán)境、奧福環(huán)保、盈峰環(huán)境與嘉戎技術(shù)。
 ,  對于環(huán)保上市公司現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn),廣發(fā)證券給予了正面評價:2022H2環(huán)保板塊投資現(xiàn)金凈流出額持續(xù)保持低位,自由現(xiàn)金流加速回正。2022H1環(huán)保板塊籌資現(xiàn)金流凈額達165億元,依舊保持較低水平,主要系伴隨新項目投產(chǎn)達產(chǎn),環(huán)保板塊造血能力增強,以及自身商業(yè)模式的優(yōu)化。與此同時,板塊投資性現(xiàn)金凈流出保持較低水平,2022H1為262億元(同比-21.9%)。在經(jīng)營性及投資性現(xiàn)金流多重向好下,我們看到板塊自由現(xiàn)金流凈流出額亦在縮減,2022H2達168億元,板塊現(xiàn)金流持續(xù)改善。
 ,   固廢板塊現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼,水務(wù)市場穩(wěn)健依舊
 ,  在細分領(lǐng)域賽道,干哪一行的環(huán)保上市公司現(xiàn)金流還不錯呢?
 ,  82家水處理領(lǐng)域上市公司中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有45家,占比約54.88%;投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有19家,占比約23.17%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有34家,占比約41.46%。
 ,  68家從事固廢處置領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有47家,占比約69.12%;投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有9家,占比約13.24%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有33家,占比48.53%。固廢處置領(lǐng)域經(jīng)營活動和籌資活動現(xiàn)金流量凈額皆優(yōu)于水務(wù)領(lǐng)域上市公司的表現(xiàn)。
 ,  28家大氣治理領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有10家,占比約35.71%;投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有9家,占比約32.14%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有17家,占比約60.71%。
 ,  在32家從事環(huán)境監(jiān)測、生態(tài)修復(fù)等細分領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保公司有11家,占比約35.48%; 投資活動現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有7家,占比約21.88%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的環(huán)保上市公司有18家,占比約56.25%。,  水處理領(lǐng)域,近年來隨著《關(guān)于推進污水資源化利用的指導(dǎo)意見》、《“十四五”城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》等一系列關(guān)于污水固廢資源化的政策頻繁出臺;《工業(yè)廢水循環(huán)利用實施方案》頒布,工業(yè)廢水處理等細分領(lǐng)域賽道競合加劇。整體上,國家更為強調(diào)著力推進城鎮(zhèn)污水、工業(yè)廢水和農(nóng)業(yè)農(nóng)村污水這三大領(lǐng)域的污水資源化利用。水務(wù)企業(yè)也由此尋找著突圍的機會,制造各自的業(yè)績增長點。
 ,  從水務(wù)行業(yè)的現(xiàn)金流表現(xiàn)來看,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額過半為正,也有接近一半的企業(yè)融資能力比較好,現(xiàn)金流表現(xiàn)比較穩(wěn)定。
 ,  而固廢處置行業(yè)的表現(xiàn)尤為亮眼,《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》、《2021年生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)工作方案》、《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”時期“無廢城市”建設(shè)工作方案》、《關(guān)于“十四五”大宗固體廢棄物綜合利用的指導(dǎo)意見》等政策的出臺為固廢企業(yè)跨界環(huán)衛(wèi)、新能源等給予政策指引。
 ,  廣發(fā)證券對固廢處置行業(yè)中垃圾焚燒板塊的表現(xiàn)給予了肯定:2021年會計準(zhǔn)則變更導(dǎo)致現(xiàn)金流計算口徑變化,以垃圾焚燒為主的運營資產(chǎn)年度造血能力依舊出眾。2017年至2020年,板塊的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)提升,而凈現(xiàn)比亦由2017 年的1.16提升至2020年的1.81,彰顯板塊運營資產(chǎn)占比提升下的出眾造血能力。2021年由于根據(jù)《14號會計準(zhǔn)則》變更要求,眾多垃圾焚燒、水務(wù)等運營企業(yè)將PPP 項目的建設(shè)支出由投資性現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)移至經(jīng)營性現(xiàn)金流流出,導(dǎo)致表觀經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)收縮。但以垃圾焚燒板塊調(diào)整會計處理影響后情況為例,2021年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額95億元(同比+25.2%),凈現(xiàn)比維持在1.5以上。
 ,   主板上市環(huán)保公司表現(xiàn)更為強勁
 ,  根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,210家環(huán)保上市公司中有107家主板上市企業(yè)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的有58家,占比約54.2%;投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有26家,占比約24.3%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有59家,占比約55.14%。
 ,  74家創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)保公司中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的有38家,占比約51.35%;投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有17家,占比約22.97%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有32家,占比約43.24%。
 ,  25家科創(chuàng)板上市環(huán)保公司中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正的有15家,占比約60%;投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有1家,占比約4%;籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有10家,占比約40%。
 ,  北交所上市的4家環(huán)保公司中,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正為負的各有2家,沒有投資活動現(xiàn)金流量凈額為正的企業(yè),籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正的有1家。,  從整體數(shù)據(jù)上來看,主板上市環(huán)保公司的整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)要優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板與北交所上市的環(huán)保公司。
 ,  想在主板上市,就要求企業(yè)發(fā)展比較成熟,具有規(guī)模大,基礎(chǔ)較佳以及具有較強的盈利能力等優(yōu)勢。而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司以及在去年成立的北交所上市的企業(yè)則更多的處于發(fā)展期,本身實力就難以與主板上市企業(yè)相比,因此現(xiàn)金流整體表現(xiàn)稍遜于主板企業(yè),本文所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)也能映證這一點。
 ,  隨著高質(zhì)量發(fā)展階段的來臨,企業(yè)提升技術(shù)與服務(wù)質(zhì)量是企業(yè)未來蓬勃發(fā)展的必由之路。在這種背景下,技術(shù)創(chuàng)新就顯得尤為重要,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的環(huán)保上市公司正處于技術(shù)創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展期,雖然目前現(xiàn)金流表現(xiàn)不足以與主板上市環(huán)保公司相媲美,但未嘗不具備后發(fā)優(yōu)勢,對新趨勢、新技術(shù)具有更強的吸納能力與包容度,從而創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。對于他們的表現(xiàn),仍有待觀察。
 ,   寫在最后
 ,  國慶期間,國內(nèi)發(fā)布了下半年首次寒潮預(yù)警,有新聞?wù)f這是過去12年來的最早寒潮預(yù)警,降溫猛烈讓人猝不及防。
 ,  再加上今年以來,國內(nèi)外大形勢不樂觀,不少從業(yè)者的心跟吹了寒潮一樣拔涼。
 ,  在如何過冬變得艱難的情況下,企業(yè)要順利過冬還是要修煉內(nèi)功,提升技術(shù)與服務(wù)的質(zhì)量,看準(zhǔn)市場,抓住機會,穩(wěn)住腳跟。
 ,  穩(wěn)住,你就贏了。 (注:原文有刪改)
 ,  原標(biāo)題:經(jīng)營性現(xiàn)金流險過五成為正,環(huán)保上市公司兜里剩多少錢?

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